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　　引言：如果你错过了2020年的新能源车、2021年的光伏，千万别在2025年的港股医药再踏空。因为这一次，故事的主角是“中国创新药3.0”——从“跟跑”到“领跑”，从“内卷”到“出海”。

　　还有医药版块，iFind多个方面数据显示，恒生创新药指数自去年四月低点至今年8月11日，最高涨幅约165%，一口气把同期恒生指数（涨幅58%）甩在了身后，跑赢恒生指数超100%。

　　在“全球降息+流动性再泛滥”的2025年，资金到底在找什么？答案可以概括为两个词——高弹性+大叙事，而港股医药板块是同时满足两点的优质选择。对于投资者来说，布局港股医药，可着重关注南方港股医药行业混合发起（QDII）（A/C：019415/019416）。

　　先抛结论：2025年的港股医药，是极少数能把“高景气故事”与“低回撤体验”同时写进同一条净值曲线的资产。下面四个关键词，帮你把底层逻辑拆成可以复述的“谈资”。

　　过去十年，中国医药行业一直扮演“追赶者”的角色——Me-too、Fast-follow、License-in。

　　但2024年，剧情突然反转：全年license-out交易金额519亿美元，5年复合增速125%，今年上半年的交易额更是已超去年全年，中国首次成为全世界第二大BD输出国，仅次于美国。

　　当同期美国与欧洲license-out金额还在以20%左右的增数线性外推，而中国已经在实现指数级超车。但真正让海外买家掏钱的，不是“中国成本”，而是“中国质量”：

　　中国创新药企，如科伦博泰、信达生物、百济神州等（以上公司仅作举例，不代表个股推荐），在ADC、双抗、GLP-1、BTK、IO组合疗法全面开花，全行业≥30亿美元的管线个。中国医药第一次用“First-in-class”列表全球。

　　过去三年，港股医药的估值修复总是发生在四季度。今年的AACR和ASCO两项会议已经见证众多国产优质创新药品种数据超预期，所以在9月份临近的WCLC（世界肺癌大会）、ESMO（欧洲肿瘤内科学会）所公布的摘要发布和最新突破摘要部分，有关于国内创新药的数据读出值得期待。

　　而在此后，9-10月的秋天，医药支付端将迎来“两把钥匙”。一是2025年度的医保谈判，将进一步支持创新药加速市场渗透；二是今年的商业健康险预计将会覆盖部分ADC、双抗、GLP-1进入目录。

　　随着港股医药的高歌猛进，长期资金市场正在用真金白银做投票。根据Wind数据，2025年7月，南下资金继续保持对港股医药生物板块的净流入态势，其累计流入规模或达到历史高位。

　　外资方面，7月10日，贝莱德增持信达生物（342万股，持股票比例升至5.18%，同期外资对港股创新药板块的“扫货”动作频繁，如花旗首次给予恒瑞医药“买入”评级并给出134港元目标价。与南向资金一起形成“资金共振”（以上公司仅作举例，不代表个股推荐）。

　　横向来看，截至今年8月8日，恒生医疗保健指数和港股通医疗指数PE（TTM）均处于17x左右，即便是经过1年的全线%空间。

　　而对比纵向，中证医疗指数当前给出29.97x的估值，相比来说“贵”了一些，而同样的管线、同样的现金流，布局港股医药板块相当于打了“56折”。

　　当“时代β+催化日历+资金共振+估值安全垫”四条逻辑同时成立，问题只剩一个：普通投资者怎样把这套宏大叙事，真正变成账户里那条“涨时跟得上、跌时扛得住”的净值曲线？

　　——拆解南方港股医药行业混合发起（QDII）（A/C：019415/019416）

　　今年以来，截至8月5日，南方港股医药行业混合发起（QDII）（A/C：019415/019416）业绩比较基准增长约76.7%，叠加这只基金的超额表现，你会发现：它居然把“高弹性”和“低回撤”同时写进了同一条净值曲线，这在主动医药基金里几乎是稀缺的“孤品”。

　　在具体的组合配置上，南方港股医药行业混合发起（QDII）（A/C：019415/019416）将“四大热点”装进一个策略：

　　布局具有弹性和进攻性的创新药板块，以“BD兑现+临床兑现”聚焦高成长性；配置CXO板块，打包国内代加工公司复苏行情；优选创新药Pharma药企，关注管线丰富标的；而在其余仓位布局个别有价值的个股或现金，实现“减震”。不用“高波动换高收益”，南方港股医药行业混合发起（QDII）（A/C：019415/019416）把让投入资产的人“跟得上牛市，拿的住周期”做成产品质量标准件。

　　十年前，港股医药板块还只有几家传统Big Pharma在讲故事；今天，从18A的创新药到CXO、再到机械出海，整条产业链第一次以“中国名字”在全球医药价值链上写下0→1的注脚。

　　回归到投资本身，任何伟大的产业浪潮最终都要落到“持有人能否睡得着”的终极命题。南方港股医药行业混合发起（QDII）（A/C：019415/019416），用现金流纪律、估值纪律、仓位纪律把波动“削峰填谷”，让长期资金敢于长拿、让短期资金敢于上车。

　　风险提示：基金投资需谨慎，投资人应当阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并依据自己的投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承担接受的能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩，其他基金的业绩也不构成本基金业绩的保证。